谷歌云营收飙升82%积压订单破5千亿：AI资本狂潮致自由现金流转负
来源：互联网北京时间7月23日凌晨，谷歌母公司Alphabet交出了一份令市场又惊又忧的二季度成绩单：云业务以82%的同比增速创下近年新高，但AI基础设施的巨额投入让公司自由现金流数十年来首次跌入负值。
云业务创纪录增长，积压订单首破五千亿美元
财报显示，Alphabet二季度总营收1197.96亿美元，同比增长24%。最大亮点来自谷歌云，单季营收247.68亿美元，同比大增82%，远高于市场预期的224.6亿美元。云业务已签约但尚未确认收入的积压订单攀升至5140亿美元，首次突破五千亿美元大关。这一数字的膨胀，直接反映了全球企业在AI训练与推理领域对云计算资源的旺盛需求。
在搜索广告基本盘保持稳定的同时，谷歌云的爆发式增长正在改写Alphabet的收入结构。从YouTube到Google Workspace，从Vertex AI到BigQuery，谷歌将生成式AI能力深度嵌入全线云产品，推动企业客户加速上云。
自由现金流数十年来首负，全年资本开支逼近两千亿美元
亮眼增长的背面，是资本开支的急剧膨胀。Alphabet二季度资本支出达到449亿美元，较上年同期大幅攀升，直接导致自由现金流转为负59亿美元，成为公司数十年来首次出现自由现金流为负的季度。
更令投资者关注的是全年指引的上调。Alphabet将2026年全年资本开支预测区间拉高至1950亿至2050亿美元，并明确表示2027年支出仍将继续大幅增长。这意味着谷歌正在以每年接近两千亿美元的速度押注AI基础设施，这一数字已超过多数科技公司全年的营收规模。
巨额开支的去向主要集中于数据中心建设、自研TPU芯片扩产以及云计算服务器采购。谷歌正在全球范围内加速部署AI算力集群，以应对大模型训练和推理需求的指数级增长。
市场反应分化：云业务兑现与烧钱焦虑并存
财报发布后，谷歌股价盘后一度下跌逾4%。市场对这份成绩单的解读出现了明显分歧。乐观者认为，谷歌云积压订单突破五千亿美元，说明AI变现路径正在加速兑现，投入产出比有望逐步改善。悲观者则担忧，每年近两千亿美元的资本支出节奏看不到尽头，而AI能否持续带来匹配的营收增长仍存变数。
从行业横向对比来看，科技巨头集体进入AI军备竞赛早已不是新闻。微软、亚马逊、Meta均在全力扩张数据中心规模。谷歌此次将全年资本开支指引大幅上调，进一步确认了一个趋势：AI基础设施竞赛的终点线远未出现，未来数年各大云厂商的资本开支只会更高。
二季度谷歌服务营收945.4亿美元，与市场预期基本持平，搜索广告和YouTube广告依然是稳定的现金牛。但云业务正在从烧钱换增长的早期阶段，转向高基数高增速的爆发通道，82%的同比增速建立在百亿美元级的营收体量之上，含金量已非同日而语。
谷歌CEO桑达尔·皮查伊在财报电话会上表示，公司在AI基础设施上的投资正在转化为差异化的云服务能力，Gemini模型与谷歌云的深度整合正在推动企业客户的采用率加速上升。