天数智芯70亿港元配售加码AI算力

国产GPU龙头天数智芯近日披露新H股配售公告，拟以每股476港元的价格配售1485.7万股新股，总募资约70.72亿港元，扣除发行费用后净募资约70.34亿港元。配售股份占公司当前总股本的5.84%，新股交割及上市预计于7月13日完成。这是天数智芯自今年1月登陆港股以来，半年内第二次大规模股权融资，累计股权融资规模已突破100亿港元。

70亿港元资金的投向清单

根据公告披露，本次净募资将在2027年底前全部投入完毕，资金用途高度聚焦于算力产业链的关键环节。其中约60%、约42.2亿港元将专项用于供应链保障与上游战略采购，集中储备晶圆、内存、基板等核心零部件，以锁定产能、稳定交付能力。约15%、约10.55亿港元投入现有通用GPU产品迭代及下一代算力芯片研发、流片与商业化落地，同步布局边缘智能、具身智能等新兴应用场景。另有10%、约7.03亿港元用于全栈软件平台搭建、开发者生态建设及行业AI算力解决方案研发落地；10%、约7.03亿港元用于产业链互补型战略投资、并购与技术合作；剩余5%、约3.52亿港元用于补充日常经营流动资金。

这一资金分配反映了国产GPU企业当前面临的核心矛盾：一方面是AI算力需求的爆发式增长，另一方面是上游产能紧张、供应链波动带来的交付压力。将超六成资金用于上游备货，是天数智芯在行业高景气周期中确保产能和市场份额的必然选择。

上市半年即再融资的背后

天数智芯于2026年1月8日登陆港交所，发行价144.6港元/股，IPO募资约36.8亿港元。然而截至2026年5月末，原有上市募资中的营运资金已消耗超过七成。AI算力市场快速扩容、通用GPU商业化落地加速、产品迭代周期缩短以及上游供应链波动等多重因素叠加，使得剩余资金难以覆盖公司的资本开支需求，大额资金缺口由此产生。

配售公告落地当日，二级市场反应积极。7月9日，天数智芯收盘价报593港元/股，涨幅约5.89%，盘中最高触及631港元/股，日内最大涨幅达7.77%。截至收盘，公司总市值约为1508亿港元。Wind数据显示，年内其股价累计上涨幅度超过210%。

营收高增长与持续亏损并存

成立于2015年的天数智芯，是国内首家实现7纳米训练级通用GPU规模化量产的企业，打造了天垓训练芯片、智铠推理芯片、彤央边端芯片完整产品线。根据业绩公告，2025年公司实现总营业收入约10.34亿元，同比增长91.6%，综合毛利率由2024年的49.1%提升至54%。2022年公司总收入仅为1.89亿元，三年间增长超过5倍。

细分业务中，2025年通用GPU核心业务实现收入约9.23亿元，同比增长149.6%，占总营收的89.3%。其中训练芯片天垓系列收入5.84亿元，同比增长116.7%；推理芯片智铠系列增长尤为迅猛，全年收入约3.39亿元，同比增幅达238.2%。多家券商研报测算，依托AI算力红利，该公司2026年全年营收有望突破20亿元。

然而营收高速增长的背后是持续扩大的亏损。2022年至2025年，天数智芯归母净利润亏损分别约为5.24亿元、7.91亿元、8.92亿元、10.04亿元，四年累计亏损总额超过30亿元。高额研发投入是亏损的核心原因：2022年至2025年，公司研发投入分别约为4.57亿元、6.16亿元、7.73亿元、9.74亿元，研发费用率分别高达241.8%、213.1%、143.2%、94.2%。

千亿市值的预期支撑

目前天数智芯约1508亿港元市值主要依托AI算力赛道的高景气预期支撑，尚未形成稳定盈利。华泰证券研报预计，天数智芯或在2027年迎来首次盈利，2026年至2028年归母净利润分别约为-1.16亿元、10.22亿元、16.16亿元。中长期盈利修复仍依赖下游订单放量、规模效应分摊高额研发与供应链成本。

从客户版图看，截至2025年末，天数智芯合作客户超过340家，产品落地项目逾千个，覆盖互联网、大模型、科研、金融、医疗、交通等多个领域。在国产算力替代和AI训练推理需求双重驱动下，公司有望继续扩大市场份额。

国产GPU赛道的资本热度

天数智芯的再融资是国产GPU赛道资本热度的一个缩影。2026年以来，燧原科技科创板过会、壁仞科技港股配售、摩尔线程营收预增逾149%等消息接连出现，显示出国产GPU企业在AI算力浪潮中的快速扩张。然而，这一赛道也面临上游供应链依赖、高端人才稀缺、与英伟达等国际巨头竞争等长期挑战。

对于投资者而言，天数智芯的配售既是信心的体现，也暗藏风险。超六成资金用于上游备货，若下游算力市场需求不及预期，大批量存货可能引发资产减值风险。此外，GPU产品迭代速度快，技术路线竞争激烈，研发投入能否转化为持续竞争优势，仍需时间验证。

总体来看，天数智芯70亿港元配售融资落地，是国产GPU企业在AI算力高景气周期中加速扩张的标志性事件。它既反映了行业需求的强劲，也揭示了硬科技企业成长过程中的高投入、高风险特征。未来两到三年，将是国产GPU企业从资本驱动转向盈利驱动的关键阶段。